Orkaner og aksjeavkastning i energisektoren

Abstract

Denne masteroppgaven undersøker hvordan større orkaner som treffer Mexicogulfen påvirker aksjeavkastningen til børsnoterte energiselskaper med operasjonell tilstedeværelse i regionen. Med bakgrunn i økende hyppighet og intensitet av ekstremværhendelser samt regionens økonomiske betydning innen energiproduksjon, analyserer vi om slike klimarelaterte sjokk gir signifikante utslag på selskapenes aksjekurser. Ved bruk av eventstudie-metodikk og paneldataanalyse med fixed firm effects undersøker vi aksjeavkastningen rundt 12 store orkanhendelser fra perioden 2000–2024. Normalavkastningen estimeres gjennom markedsmodellen, og unormal avkastning (AR) beregnes for et eventvindu på -3 til +3 dager rundt orkanens landfall. Videre estimerer vi en panelmodell der vi kontrollerer for samtidig markedsavkastning og oljepris. Studien inkluderer robusthetstester med ulike eventvinduer og en placeboanalyse med fiktive hendelser for å teste kausaliteten i funnene.

Resultatene gir indikasjoner på en kortsiktig negativ effekt av orkanhendelser på aksjeavkastningen til energiselskaper, med en gjennomsnittlig unormal avkastning på –0,203 % per dag i grunnmodellen. Effekten er statistisk signifikant i modellen uten kontrollvariabler, men forsvinner når det kontrolleres for bredere markedsforhold som S&P 500 og oljepris, noe som antyder at forventet risiko i stor grad kan være priset inn. Interaksjonsanalyser viser at store selskaper reagerer signifikant mindre negativt enn mindre selskaper, noe som peker på at selskapsstørrelse kan moderere markedets respons. Robusthetstester og en placeboanalyse gir ikke entydig støtte for en isolert effekt, men tyder på at resultatet ikke utelukkende skyldes tilfeldigheter. Funnene bør tolkes med forsiktighet og ses i lys av et marked som i stor grad reagerer gjennom brede mekanismer snarere enn selskapsisolerte sjokk. Studien bidrar metodisk ved å kombinere eventstudie og paneldataanalyse, samt empirisk ved å spesifikt fokusere på større orkaner og energiselskaper med fysisk eksponering i Mexicogulfen. Praktisk sett gir resultatene innsikt i hvordan investorer, selskaper og regulatoriske myndigheter kan forstå og håndtere aksjemarkedets reaksjoner på fysisk klimarisiko.

This master's thesis investigates how major hurricanes affecting the Gulf of Mexico influence the stock returns of publicly traded energy companies with operational presence in the region. Considering the increasing frequency and intensity of extreme weather events, and the economic importance of this region in energy production, we analyze whether such climate-related shocks significantly impact these companies' stock prices.

Using event study methodology and panel data analysis with fixed firm effects, we examine stock returns around 12 major hurricane events from 2000 to 2024. Normal returns are estimated using the market model, and abnormal returns (AR) are calculated within an event window of -3 to +3 days around hurricane landfall. Additionally, we estimate a panel model controlling for concurrent market returns and oil prices. Robustness tests include varying event windows and a placebo analysis using fictitious events to validate causality.

The results indicate a short-term negative effect of hurricane events on the stock returns of energy companies, with an average abnormal return of –0.203% per day in the baseline model. The effect is statistically significant in the model without control variables, but disappears when controlling for broader market conditions such as the S&P 500 and oil prices, suggesting that the expected risk may largely be priced in. Interaction analyses show that large companies react significantly less negatively than smaller firms, indicating that company size may moderate the market response. Robustness tests and a placebo analysis do not provide conclusive support for an isolated effect but suggest that the result is not solely driven by random chance. The findings should be interpreted with caution and viewed in the context of a market that largely reacts through broad mechanisms rather than firm-specific shocks.

Methodologically, the study contributes by combining event study and panel data analysis. Empirically, it specifically focuses on major hurricanes and energy companies physically exposed in the Gulf of Mexico. Practically, the findings offer insights for investors, companies, and regulators in understanding and managing stock market reactions to physical climate risk.